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铁路与城轨建设稳步推进继续看多下半年轨交板块

2017-07-20 12:27 华铁在线 通讯员:蔡林恒
让您全方面把握各行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日行业研报精选:保险保障功能巩固,券商受益直接融资;铁路与城轨建设稳步推进,继续看多下半年轨交板块;淡季迎来周期股预期差修复,优质成长中线继续看好。

  非银金融

  保险保障功能巩固,券商受益直接融资

  保险:定调金融稳定,保障功能巩固

  近期全国金融工作会议召开,确定建立国务院金融发展委员会,重点防治系统性金融风险,定调金融稳定发展路线。此次会议延续年初至今一些列金融监管强化手段,再一次将金融维稳提上国家政策高度。保险行业自年初开始,已经逐步清理高现金理财产品等风险因素,部分激进中小险企受到较大冲击,利于行业规范化发展。截止5月,上市险企寿险保费市占率年内首次突破40%。市场需求旺盛,行业仍是朝阳行业属性。目前行业17年P/EV1.19,维持推荐:中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

  券商:重视直接融资发展地位

  全国金融工作会议强调“要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”。券商作为直接融资体系中重要的中介机构,将优先受益于直接融资体系繁荣预期。近期相应的积极信号包括:IPO发行常态化、可转债批复速度提速等。当下券商板块的反弹动力主要包括:1)业绩因素,即6月环比数据较靓丽;2)政策因素,即分类监管新规鼓励券商提升市场竞争力,金融工作会议强调直接融资重要性;3)估值因素,当前PB约1.9倍,过往经验看,低于2倍为底部区域。投资建议:首推综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商,如中信证券、国泰君安、华泰证券等,另外关注事件性驱动的弹性券商,如国元证券、兴业证券等。

  信托:短期受益业务回流,长期发展抓转型良机

  全国金融会议中强调金融服从服务于经济社会发展,促进金融机构降低经营成本,清理规范中间业务环节。由此看,对信托行业“去杠杆去嵌套”的监管引导将延续,穿透性监管下权责划分将更为清晰,有利于进一步增强信托业务规范性并降低风险。此外,会议强调国企去杠杆与严控地方政府债务增量,对信托而言项目资源亦将更丰富,未来除传统方式外,信托可灵活通过PPP、产业并购基金等新型方式开展政信合作及参与国企改革中,抓住转型发展的良机。6月社会融资增量1.78万亿元,信托贷款增量占比约14%,仍保持高位。强监管下信托受益业务回流的影响依然显着,但长期主动化转型势在必行。主动化转型积极、风控得力的信托公司将突围。持续推荐经纬纺机、爱建集团。

  关注优质金控个股的估值修复行情,如五矿资本、中航资本、越秀金控等

  风险提示:利率受突发因素影响波动超预期、资管新规严厉超预期等(广发证券)

  轨交行业

  铁路与城轨建设稳步推进,继续看多下半年轨交板块

  下半年轨交行业建设持续推进,三四季度是全年任务目标兑现的窗口期,下半年行情优于上半年是确定性事件,建议关注区域性重点线路建设带来的板块性机会。三四季度是铁路投资建设的高峰期,投资总量高于上半年,铁路产业链标的公司的订单和业绩在下半年逐步显现;城轨建设在下半年加速推进,城轨规划建设继续呈现良好态势,深圳轨交第四期规划获发改委批复,行业未来维持高景气,把握城轨推进节奏,积极布局龙头和地方轨交类公司。

  全年铁路固定资产投资规模维持在8000亿体量,下半年节奏加快。本周央视报道川藏铁路即将全线开工,规划全长超过1700公里,川藏铁路全线开工预示着未来铁路线路有望在西部等线路密度相对稀疏的区域加大建设力度。对比美国铁路总里程和铁路密度,我国铁路建设空间仍然巨大。未来铁路建设的投资仍将维持高位,“十三五”期间基本维持在8000亿规模,同时后市场持续放量,关注龙头公司和最具弹性的后市场带来的投资机会。

  深圳轨交第四期规划获发改委审批通过,全国性轨交建设如火如荼。根据我们的数据整理,未来新增城轨地铁线路主要来自一线城市和二线城市,三四线及以下城市的城轨地铁新增里程占比相对较低。市场担忧城轨地铁建设的资金问题并非城轨地铁建设推进的障碍,资金主要来自政府财政支持和贷款为主的、包括PPP在内的各种融资途径。我们继续重申,城轨地铁将是轨交行业中未来最具弹性的子领域,建议关注龙头和地方性轨交类公司。

  投资建议:整体而言,轨交板块中,铁路条线投资仍然维持高位,但弹性有限,主要的弹性来自于后市场,重视后市场弹性与产业链公司外延发展逻辑;城轨条线最为乐观,发展迅猛,考虑到城轨行业属性,继续建议关注行业龙头与地方城轨受益标的。

  推荐组合:

  中国中车、众合科技、隧道股份、鼎汉技术、中国通号、佳都科技、辉煌科技、永贵电器、康尼机电、运达科技、新筑股份。

  风险提示:

  轨道交通建设投资不及预期;国产化推进受阻;系统性风险。(东北证券)

  建筑材料

  淡季迎来周期股预期差修复,优质成长中线继续看好

  水泥行业:2017年7月10日至7月14日,全国水泥平均价格环比-0.36%,华东地区-4元/吨(福州-10元/吨,南昌-20元/吨),中南地区-2元/吨(广州-10元/吨),其他地区无变化;全国水泥库存环比-0.06%,华北地区-0.45%(唐山-5.00%,呼和浩特-5.00%),华东地区-0.83%(常州-5.00%,杭州-10.00%,绍兴-10.00%,嘉兴-15.00%),中南地区+0.75%(贵港+5.00%),西南地区-0.63%(重庆-5.00%),西北地区+1.1%(平凉+5.00%,银川+5.00%),其他地区无变化;秦皇岛中转地煤价(山西优混+11元/吨、大同混煤+11元/吨、山西大混+2元/吨),其余各地区煤价较上周持平。

  玻璃行业:2017年7月10日至7月14日,全国均价+0.05元/重箱,主要城市涨跌幅[-1.10,+0.40]元/重箱,其中秦皇岛-0.20元/重箱,上海+0.15元/重箱,沈阳+0.40元/重箱,武汉-1.10元/重箱。7月14日总产线360条,环比不变。

  其他建材行业:沥青、软泡聚醚、锆英砂、聚合MDI、美废价格上涨,工业萘、纯MDI价格下跌,PVC、环氧乙烷、氧化锆、软泡聚醚稳定。

  投资建议:维持行业“买入”评级

  本周水泥玻璃价格淡季延续小幅回落态势,基本符合预期。上周周报中,我们强调周期股短期存在预期差修复;展望下半年,我们在此前两篇深度《从财务报表看东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、北新建材经营模式差异》和《玻璃行业周期之变》中提出行业今年有两个变化值得重视:一个是需求端,过往周期经验规律失效,本轮地产周期被拉平拉长,使得下半年行业基本面的预期将发生修正,下半年行业需求不会差(按照之前的经验将往下行);二是行业格局,呈现优质大企业更加占优,背后一方面是下游地产开发商集中度提升,促进上游建材行业也趋于集中,另一方面是环保趋严小企业经营困难带来阶段性供给收缩。

  维持之前判断,3季度行业淡季将是修复需求和供给预期差的窗口期,我们继续看好:

  对于周期股而言,短期有亮点,有望迎来预期差修复,重点关注业绩超预期、PB估值较低的品种——祁连山、华新水泥、旗滨集团、海螺水泥、塔牌集团。

  对于成长股而言,我们更看好中期延续性,优质成长公司业绩将持续有亮点——北新建材、兔宝宝,伟星新材、东方雨虹;看好三棵树的跨年度机会。

  风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

 
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